事项
   
公司拟向杭州鸿源等8名交易对方定增购买其持有巴莫科技100%股权,交易金额暂定为32亿元,同时向不超过10名投资者募集配套融资32亿元;拟向信达新能定增购买其持有华友衢州15.68%股权,交易金额暂定为8.624亿元;同时对华友新能源增资并引入第三方投资者。 收购天津巴莫,加速向正极环节渗透
   
巴莫科技是国内领先正极材料厂商之一,主营NCA、523、811等正极材产品,截止到2017年,公司产能2.5万吨。2017、2018年公司分别实现营收37.77、33.44亿元,净利润1.31、和0.86亿元。其中新一代高端锂离子电池材料的重要基地成都巴莫项目一期1.5万吨项目已于15年8月投产,截止到2018年,已实现净利润5281万元。巴莫科技承诺2019-2021年净利润分别不低于2.15亿元、2.80亿元和3.63亿元。收购巴莫股权,有利于公司加速向正极材料环节渗透,拓宽销售渠道,加强产业链的协同效应。
   
收购华友衢州15.68%股权,提升公司盈利能力
   
华友衢州是公司核心冶炼资产,主要产品包括四氧化三钴、氯化钴、硫酸钴、碳酸钴、氧化钴等钴盐和钴氧化物,2018年华友衢州实现营收86.45亿元,净利润4.08亿元,分别占公司营收和净利润的59.82%和26.74%。此次定增收购,公司再次对核心资产实现全资控股,将有效降低公司资产负债率,提升公司盈利能力。
   
拟对华友新能源增资并引入战投,增强综合竞争力
   
公司拟对全资子公司华友新能源增资10,355万元,同时华友衢州拟引入中信投资、国新基金、新业基金等10名战略投资者增资99,000万元,合计增资109,355万元。增资完成后,将有利于公司锂电材料项目顺利展开,有效降低公司资产负债率,增强公司综合竞争力和发展潜力。
   
下游补库需求启动,钴价或将继续缓慢回升
   
新能源汽车补贴政策落地,后续补贴的发放将有效缓解下游车企的现金流。因补贴未落地而迟迟未到的电池采购开始出现,并逐步延伸到材料市场,下游低库存企业开始逐步补库,需求缓慢回升。目前国内外钴价均已触底反弹,随着采购需求的回升,后续钴价或将继续缓慢回升。
   
盈利预测及评级:
   
不考虑此次定增,预计公司2019-2021年EPS至1.02/1.50/2.12元/股,对应4月19日收盘价PE为41X、28X和20X,维持增持评级。
   
风险提示:交易可能被暂停、中止或者取消的风险,业绩承诺无法完成的风险,业绩补偿无法覆盖交易对价的风险,募集资金未能实施或金额低于预期的风险。