事件描述:
   
2018年8月27日,华友钴业发布2018年半年报。上半年,公司实现营业收入67.83 亿元,同比增长79.05%;公司实现归属于上市公司股东的净利润15.08 亿元,同比增长123.38%;毛利率38.46%,净利率22.23%,基本每股收益2.544元。
   
事件点评:
   
公司业绩增长主要得益于:一季度产品价格提升和产销量提升。下半年的增长亮点体现在:钴价有望得到支撑和公司规划项目的顺利进展。 产品产销量增长:上半年,共生产钴产品总量10735 吨,同比增长4%;销售钴产品总量9353 吨,同比增长5%。自产三元前驱体6988吨,同比增长90%;销售三元前驱体6383 吨,同比增长225%。
   
下半年钴价有望得到支撑:我们认为,钴作为稀缺资源,整体的供需趋势未发生改变,未来供不应求,且缺口扩大。在汇率、刚果(金)大选、库存等多因素的影响下,钴价支撑增强。
   
公司规划项目进展顺利:2018上半年,公司非洲CDM公司PE527开发项目实现达产达标。MIKAS升级改造项目一期进入试生产阶段,二期15000吨电积铜、9000吨粗制氢氧化钴项目启动建设。公司也与多家海外巨头合作,加强锂电新能源产业链的深入拓展。且在环保高压常态化背景下,公司的生产严格遵守环保要求的同时产量也有相对增长。
   
投资建议: 预计2018年公司归母净利润39.45亿元,对应PE 15.83,给予“推荐”评级。
   
风险提示:
   
新能源车产销量不及预期风险;钴矿产出超预期风险;产品价格波动风险